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强势美元终于显露疲态这一回非美货币们能“高兴”多久？

2025-08-05 19:58:16 来源：财联社

财联社11月2日讯（编辑潇湘）在今年绝大多数的时间里，全球都可谓“苦强势美元久矣”。而如今，强美元终于显露了些许疲态。

衡量美元对一篮子主要货币强弱的ICE美元指数(DXY)在10月累计下跌了约0.5%，尽管跌幅整体不大，但却是年内迄今唯二下跌的月份(另一个月份为5月)。

若从9月28日的高点114.78，到10月27日的低点109.53计算，美元指数在这段时期内累计下跌了4.6%，这是自2021年7月以来美元指数从52周高点回落录得的最大跌幅。

(资料图片)

截止本周三亚洲时段，美元指数最新交投于111.40一线，距离9月底创下的20年高位跌幅仍超过了300个基点。

从持仓数据看，美元年内火热升势的戛然而止，其实也在市场仓位变化中得到了体现：美国商品期货交易委员会(CFTC)最新的数据显示，截止上周三，期货市场上美元净多仓的押注已减少至113亿美元，为3月以来最低。

美联储的鹰派立场、欧洲的能源危机、英国的政治动荡以及日本央行的鸽派政策，在今年都推动了美元的大幅攀升。

然而，上述美元利多因素在近期似乎已逐渐消化殆尽。近几周来欧洲天然气价格的回落，令欧元“久旱逢甘霖”，英国政府的换届，也帮助稳定了英镑。而日本央行则更是已直接开始通过外汇干预，直截了当地扶持日元走势。

更为关键的，还要数人们对美联储鹰派押注的信心开始出现动摇。过去一个月美元回落的同时，美股则大幅上涨，两者均受到了美联储可能放缓货币政策收紧步伐的预期推动。尽管市场目前普遍预计美联储今晚将再度加息75个基点，但对12月将加息幅度放缓至50个基点的猜测已逐渐升温。

三菱日联金融集团的外汇分析师Lee Hardman在上月底的一份报告中写道，市场参与者开始更严肃地思考，美联储快速加息还能持续多久，这使得美元在短线可能进一步回调，尤其是如果联储官员证实加息步伐将放缓的话。

这一回非美货币们能“高兴”多久？

从汇市过去近两年的大格局看，美元在过去20个月里累计上涨了20%，以狂风扫落叶的强势姿态席卷了整个外汇市场。而如果这一涨势出现逆转，可能会让从美国企业到全球央行在内的所有人都松一口气。

要知道，本轮美元一往无前的升势不仅令新兴市场叫苦不迭，甚至连发达经济体也成为了被收割的对象。上个月，日本央行历史性地在外汇市场投入430亿美元，以支撑不断下跌的日元。

那么，面对这轮美元的回调行情，人们眼下又能高兴多久呢？

不少业内人士似乎并不敢过于乐观。

有汇市交易员就表示，美元持续回落的条件还不具备，部分原因是美国利率可能暂时仍将维持在高于其他发达经济体的水平。尤其是如果美联储在周三的货币政策会议上发出的信息，未如人们预期出现政策转向的话。

“我认为这更像是一个减速带，而不是一个转机，”瑞银全球财富管理美洲资产配置主管Jason Draho表示。

事实上，今年押注美联储转向一直是一项危险的尝试。这使得诸如Amundi US固定收益和外汇策略主管Paresh Upadhyaya在内的市场人士，对美元涨势终结仍持谨慎态度。

杰富瑞全球外汇主管Brad Bechtel就表示，如果美联储的鹰派立场有所减弱，可能会导致美元回调1-2%，但这种回调可能是短暂的。美联储仍将加息，就隔夜利率而言，它仍是G10央行中最高的之一。

Bechtel预计美元将在年底前走强。

Neuberger Berman外汇管理部门主管Ugo Lancioni则把目光放眼欧洲。他表示，欧洲能源价格可能是决定欧元兑美元能否守住近期涨势的一个特别重要的因素。“到目前为止，欧洲的天气一直很温暖。但冬天显然就要来了，问题在于气价能否保持在较低水平。”

Lancioni还表示，随着美元指数年内已触及20年高位，美元的进一步上涨可能会伴随着波动的增加。“我认为我们正在步入一个更加双向的市场，”Lancioni称。

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